電力央企重組，再獲批一起！

5月16日晚間，華電國際發(fā)布公告稱，公司擬通過發(fā)行普通股（A股）及支付現(xiàn)金的方式購買中國華電持有的江蘇公司80%股權(quán)，華電福瑞持有的上海福新51%股權(quán)、上海閔行100%股權(quán)、廣州大學(xué)城55%股權(quán)、福新廣州55%股權(quán)、福新江門70%股權(quán)、福新清遠(yuǎn)100%股權(quán)，華電北京持有的貴港公司100%股權(quán)，并募集配套資金，總交易價(jià)格為71.67億元。目前，華電國際已收到中國證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)，其中包括同意公司向中國華電發(fā)行6.79億股股份購買相關(guān)資產(chǎn)，以及發(fā)行股份募集配套資金不超過34.28億元的注冊(cè)申請(qǐng)。華電國際明確，本次重組將提升上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力。

華電國際資產(chǎn)重組概況如下：

注入火電資產(chǎn)正當(dāng)時(shí)

一直以來，火電都是我國主力電源類型。2024年，我國火電裝機(jī)占比降至了43.14%，但發(fā)電量占比卻為67.36%，火電仍承擔(dān)了超過 60%的發(fā)電任務(wù)。為保障電力供應(yīng)安全，火電仍將在提供電量和頂峰發(fā)電方面占據(jù)主導(dǎo)地位，是保障我國電力安全的“壓艙石”。特別是在新能源快速發(fā)展的背景下，國家明確支持火電發(fā)揮靈活性和調(diào)節(jié)性作用。因此，火電在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)仍是我國電力供應(yīng)安全的重要支撐并將逐步向基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源并重方向轉(zhuǎn)型。

同時(shí)，政策托底與成本改善雙輪驅(qū)動(dòng)使得火電盈利能力得到修復(fù)。在2021年煤炭和天然氣價(jià)格抬到頂峰之后，我國多措并舉穩(wěn)價(jià)保市，至2023年取得成效，煤炭及天然氣價(jià)格有所回落。并且從長期來看，煤炭和天然氣價(jià)格仍有下降空間。另一方面，近年來，政策也明確了火電在調(diào)峰和容量電價(jià)機(jī)制中的角色為火電盈利穩(wěn)定性提供制度保障。疊加電力市場化改革推進(jìn)，火電企業(yè)盈利修復(fù)路徑愈發(fā)清晰。

打造旗艦常規(guī)能源上市公司

華電國際此次共注入約1,606萬千瓦火電資產(chǎn)，占華電國際2024年末的裝機(jī)比例為26.85%，交易完成后，將顯著提高華電國際控股裝機(jī)規(guī)模至約7,588萬千瓦。這既是華電國際對(duì)國家能源安全戰(zhàn)略的響應(yīng)，也是其強(qiáng)化自身市場地位的關(guān)鍵布局。

華電國際稱，此次資產(chǎn)重組，將進(jìn)一步提升華電國際在電力領(lǐng)域的市場競爭力和品牌影響力。并且通過將優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)注入華電國際，可以充分借助資本市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制打造中國華電旗艦常規(guī)能源上市公司。

據(jù)北極星電力網(wǎng)了解，華電國際此次重組的資產(chǎn)集中于華東、華南兩大經(jīng)濟(jì)核心區(qū)，有望形成“需求旺盛+成本可控”的良性循環(huán)。譬如，江蘇公司燃煤、燃?xì)庋b機(jī)占當(dāng)?shù)乇戎爻?%和29%，深度嵌入?yún)^(qū)域能源網(wǎng)絡(luò)；上海、廣東燃?xì)鈾C(jī)組布局于西氣東輸沿線，管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施完善，燃料供應(yīng)穩(wěn)定性強(qiáng)。此外，貴港公司自建碼頭實(shí)現(xiàn)海江聯(lián)運(yùn)降本，凸顯區(qū)位資源整合能力。

通過整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，華電國際將進(jìn)一步減少與控股股東中國華電的同業(yè)競爭，兌現(xiàn)2014年區(qū)域資產(chǎn)注入承諾。

重組后仍面存在較大風(fēng)險(xiǎn)

盡管重組帶來的優(yōu)勢顯著，但火電行業(yè)固有風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕?；痣姞I業(yè)成本中燃料占比超70%，煤炭、天然氣價(jià)格波動(dòng)直接影響盈利。若未來燃料價(jià)格再現(xiàn)極端行情，而電價(jià)疏導(dǎo)機(jī)制滯后，重組的這些火電資產(chǎn)業(yè)績或承壓。盡管當(dāng)前供應(yīng)趨穩(wěn)，但地緣政治、極端天氣等因素仍可能打破平衡。

另一方面，隨著我國電力市場化建設(shè)的不斷推進(jìn)，市場主體參與數(shù)量和范圍逐步擴(kuò)大，多元化的市場格局已初步形成，市場競爭日益加劇。在此背景下，重組資產(chǎn)的發(fā)電量及發(fā)電利用小時(shí)數(shù)更加受到電力市場供需形勢的影響。而隨著電力市場化交易的深入推進(jìn)，重組資產(chǎn)參與市場化交易的機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)正從以政府定價(jià)為主逐步轉(zhuǎn)向以市場交易定價(jià)為主，電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

在市場競爭加劇的背景下，電價(jià)水平可能受到供需關(guān)系、燃料成本、政策調(diào)整等多重因素的影響。若市場競爭進(jìn)一步加劇或電力供需形勢趨于寬松，華電國際重組之舉可能使業(yè)績承壓，對(duì)公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。